本周的股票市场经历了一场波澜壮阔的回调，回调的深度和速度都有些出乎意料，甚至动摇了一些人的牛市信仰。有些人开始怀疑当前牛市的纯度，这还是牛市吗？
先看第一条。所谓场外配资，是指融资融券以外的、所谓的股票配资公司公开借钱炒股。央行曾经严查过违规资金入楼市问题，面对变化更加诡异的股市，一部分违规的资金，尤其是银行系资金是不敢直接买股票的，而是选择风险更小的优先资金方式入市。
所谓优先资金，就是当投资发生损失时，优先进行收益分配和本金清偿的那部分资金。与之对应的是劣后资金，投资损失首先由劣后资金吸收，如果劣后级被完全损失，才会损失到优先级。操作流程一般是由劣后资金向优先资金支付固定利息，假如慢慢的出现损失，先损失劣后资金，优先不承担风险，享受固定收益。在股票配资里边，客户就是劣后资金，配资公司就是优先资金。
而具体的股票配资流程是：首先配资公司用自己的资金跟银行合作发一个股票型信托计划。比如配资公司出劣后资金1个亿，银行出优先资金2个亿。由配资公司承担投资风险，银行只收取自己所出资金（2个亿）的固定利息。此时，银行就是优先资金，而配资公司是劣后资金。
假如此时正好有客户要进行股票配资，用自有本金10万配资40万，那么，客户就需要打款10万保证金到配资公司，然后配资公司会分配一个50万的账户给客户使用。客户要每个月缴纳配资公司所出40万资金的利息，账户交易所产生的收益全部归配资客户所有。此时，配资公司是优先资金，客户是劣后资金。
倘若劣后账户资金打到安全线，无法承担市场行情报价的波动，配资公司将对客户账户进行强制平仓，配资公司的资金账户很少会去承担损失。因此，当市场中存在大量的配资现象，一旦市场出现极端行情，当大量配资公司发出强制性平仓指令，市场中资金踩踏现象就会接踵而至，这就是当初2015年股灾1.0形成的主要原因。
再看第二条。中芯国际688981作为中国半导体领域十分重要的企业，其上市过程可谓极速，而且也背负了太多市场之外的任务。中芯国际发行价格为27.46元，发行数量19.38亿股，实际募资金额532.3亿元，可谓是科创板中募资王。
由于科创板IPO开盘前五天是没有涨跌幅限制的，中芯国际在7月16日首日开盘价格为95.00元，其市值已达到了7044.25亿元。面对这样的一个吸金怪兽，沪深两市可谓是吓得瑟瑟发抖，上证指数暴跌151.20点，跌幅4.50%，深证成指暴跌737.79点，跌幅5.37%。也正是看到了如此的暴跌，很多投资者开始动摇牛市的信念。
截止到2020年7月17日，7月份IPO的募资总额为729.86亿元，而2020年所有已上市的IPO个股实际募集资金2100.31亿元。可见，7月份前半个月的IPO总量占全年已发行量的三分之一以上。数据上来看，7月份的IPO发得确实有点猛。
2019年全年IPO实际募资总额为2534.62亿元，2018年为1383.35亿元，可见A股IPO发展速度之快，随着注册制的深入进行，IPO的速度只可能变得更快，而不会变慢。
尽管中芯国际作为近期A股市场中的IPO吸金怪兽横空出现，但面对怪兽，央妈也给出了一些帮助和支持，这是本周新开展的公开市场业务操作明细表：
从数据中能够准确的看出，中国人民银行在本周通过公开市场业务操作的方式向市场净投放流动性5300亿元，这中间还包括一笔4000亿元的一年期中期借贷便利操作。
不过，从公开市场业务交易公告的信息来看，尽管央行本周出手阔绰，大手笔逆回购的背后似乎透漏出了一丝无奈：
只是在为维护银行体系流动性合理充裕，这说明本周银行体系流动性水平原本并不是很好。这一点，在上海银行间同业拆放利率Shibor上面也有一定的体现：
从数据图表上来看，Shibor利率在本周一直在升高。利率是流动性的价格，价格直接反应了供需关系。从央行的公告原文，到Shibor利率的变化，种种迹象都表明，本周市场上的流动性并不是非常理想。
看到这两张图表，最吸引人的无非就是周四的那根长长的大阴线。从成交量上来看，沪深两市的总成交金额在7月17日已经萎缩至11160.90亿元，比7月7日的成交金额最高峰17398.08亿元少了6000多亿元，而6000亿元就是5月份沪深两市日成交总金额的数量级。可见，周四的暴跌对市场活跃程度的影响有多严重。下周必须要关注市场成交量的变化，没有成交量，说明人气在逐步涣散，牛市就很难持续。
在上周的文章《持续一周的牛市，你慌了吗？股市接下来该这样演绎 》中，我们曾经对本周的市场进行过大胆的演绎：
行情走到这个程度，下周继续连续暴力上涨的可能性正在减小，毕竟大盘的上涨慢慢的开始出现减速的迹象。但如果发生股灾式的暴跌，这个可能性也不大，因为经济在复苏，基本面不支持股灾的发生。而最大的可能是大盘慢慢的出现阴阳交错的震荡整理走势。具体如何理解震荡整理，这里面不得不再次请出我们在3月份成功预测大盘暴跌之后会低位震荡的阻尼振动模型。
尽管7月16日本周四的阴线有点大，但如果考虑前期的大涨，本周的整体跌幅依然在正常的空间范围之内，可以当作阻尼振动模型的一部分。
既然是阻尼曲线的一部分，更多的朋友关注的是这根阻尼曲线什么时候见到上图中的L1点，已开启新一轮上涨行情。对于寻找市场中L1点的问题，可以从几个方面下手，毕竟有关A股市场有很多相关的数据。
本周证监会出手严查场外配资，那我们来看一下场内配资，也就是融资融券的情况。毕竟融资融券是官方允许的配资，是阳光化的。上周在大盘暴涨的时候，也有很多朋友在担心这种暴涨是不是股灾来临前的先兆，毕竟成交量已经达到了历史极值，以前的A股市场从来没见过一天成交17000多亿的态势。有关成交量的分析，我们在上周的文章《持续一周的牛市，你慌了吗？股市接下来该这样演绎 》中已经进行过论述，这里重新给一下结论：
假如当下线年杠杆牛的末端，沪深两市的日成交总金额应该达到38000亿左右。可见当前的成交量，距离爆仓的水平还很远。
既然成交量离峰值还差得很远，融资融券的情况呢？我们来看一下融资融券的状态。在说融资融券的数据之前，不得不提一下2015年5月20日深证成指的样本股扩容，这天深证成指样本数量从原来的40只扩大到500只，因此，深成指的市值这天会有比较大的阶跃现象，会影响到融资融券杠杆率的变化。
在深证成指扩容之前，总杠杆比例最高达到过4.5%以上，扩容之后，总杠杆比例最高也曾达到过4.0%以上。
尽管截止发稿深交所7月17日的融资融券数据还未发布，但看上交所的数据也能说明问题，有关融资余额这项数据，两个交易所一般都是同增同减的。
7月16日周四，市场暴跌，两市总市值减少，但融资总余额并未及时同步减少，这导致两市融资总杠杆短期出现的大幅上升，达到2.0%以上，可即便如此，和2015年股灾前的融资总杠杆水平也差了一倍。因此，从融资总杠杆的数据上来看，当前A股的牛市依然走的比较健康，并非疯牛状态。
周四两市融资总额未跟随暴跌同步减少，说明很多融资资金在当天被关在大阴线日周五，市场止跌，从上交所的融资总额数据来看，融资的资金慢慢的出现比较大幅度的减仓。从这个角度来看，也许本周五的止跌就有可能是前文所说阻尼振荡曲线点，毕竟多头不死，空头不止。但下周的详细情况，还要具体分析。当前的所有分析都是基于已有的静态数据，下周的动态本周真的没人知道。
