长城证券：泰晶科技(603738SZ)全年业绩高增盈利提升上调至“强烈推荐”评级

　　智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，泰晶科技(603738.SZ)供需缺口推动价格持续上涨，全年业绩高增盈利能力提升。预计公司21-23年营业收入为10.17/13.35/17.04亿元，归母净利润分别为1.18/1.51/1.82亿元，EPS分别为0.68/0.87/1.05元，上调至“强烈推荐”评级。

　　长城证券指出，泰晶科技2020年实现归母净利润3861.31万元，同比增长239.24%，全年业绩高增。随着下游电子类产品的需求量开始上涨，对石英晶体谐振器行业形成利好，且国产替代确定性较，看好公司未来发展。

　　事件：公司于3月5日发布2020年年度报告，2020年营业收入6.31亿元(YoY8.84%);归母净利润3861.31万元，同比增长239.24%;扣非纯利润是2208.34万元，同比增长188.49%;公司业绩位于业绩预告上限。

　　市场供不应求，全年业绩高增：公司全年业绩大幅改善。Q1公司地处疫区受疫情影响较为严重，营收7,271.27万元(YoY-45.18%)，亏损-943.73万元;Q2海外疫情蔓延使得国际厂商部分订单转移，公司抓住国产替代机遇，营收1.71亿元(YoY+38.09%)，归母净利润1,466.80万元(YoY+166.91%);Q3市场供不应求叠加公司产品价格数次上调，营收1.93亿元(YoY+18.62%)，归母净利润585.40万元(YoY+236.56%);Q4晶振供求关系持续紧张叠加公司转让泰卓电子部分股权，营收1.95亿元(YoY21.02%)，归母净利润预计2752.84万元(YoY+416.37%)。

　　价格上调带动毛利率上升，盈利能力明显地增强：2020年公司毛利率上调2.55pct，期间费用率15.08%(YoY0.14pct)微幅提升。其中，销售费用率同比减少0.51pct，主要由于公司销售运费根据新收入准则计入经营成本所致;管理费用率减少0.02pct，较去年同期基本持平。此外，公司研发费用率(YoY0.66pct)、财务费用率(YoY 0.01pct)增长。此基础上，公司纯收入能力增强，净利率提升4.16pct。

　　短期价格提升叠加长期高端化发展，公司成长逻辑确立：(1)短期：5G、汽车电子等下游需求旺盛，叠加AKM大火导致温补晶振IC减产等突发性事件，公司自20年2月起将主要SMD晶振产品价格上调四次。(2)长期：公司MEMS技术自主可控，已成功使用双面光刻工艺将超过3000颗的“1610”型号晶体谐振器集成至3寸的WAFER片上;基于MEMS技术开发的K3215、K2012已经实现扩产上量，最小尺寸K1610型音叉晶体谐振器技术取得，成为中国大陆地区唯一、全球为数不多具备大规模生产微型音叉晶体谐振器的厂家。此外，公司热敏及有源类产品取得进展，打破海外技术垄断。其中热敏晶谐T2520、T2016、T1612系列新产品市场份额逐步扩大;有源TCXO系列新产品量产。

　　风险提示：疫情反复或将对全年业绩增长造成一定影响;2021年5G、汽车电子等下游市场推进力度没有到达预期;研发技术方向与行业技术发展潮流、市场需求变化趋势出现偏差。